今日次新股我们一起梳理一下蒙泰高新，公司专业从事聚丙烯纤维的研发、生产和销售，聚丙烯纤维商品名为丙纶。公司主要产品为丙纶长丝。凭借公司管理团队在聚丙烯纤维行业二十多年丰富的技术、生产经验和客户资源积累，公司产品应用已广泛覆盖了工业领域和民用领域。目前，公司产品主要应用于民用领域的箱包织带；其次为工业领域的工业滤布；最后为民用领域的水管布套、门窗毛条和服装等。
根据中国化学纤维工业协会的统计，公司年、年、年在国内丙纶长丝行业中的产量、市场占有率均排名第一。
化学纤维是指除天然纤维以外的，由人工制造的纤维。化学纤维可分为再生纤维和合成纤维。再生纤维是以天然产物（纤维素、蛋白质等）为原料，经纺丝过程制成的化学纤维。合成纤维是以有机单体等化学原料合成的聚合物制成的化学纤维，常用的合成纤维有涤纶、锦纶、腈纶、氨纶、丙纶、维纶等。其中，涤纶和锦纶产量占化学纤维总产量的85%以上，广泛运用于服装、装饰材料和产业织物等各种领域。而腈纶、氨纶、丙纶、维纶及碳纤维、芳纶、超高分子量聚乙烯纤维等合计产量占化学纤维总产量15%以下，是化学纤维大家族中的小品种，其应用领域多为涤纶、锦纶性能较不适用、对某种性能有特殊要求的领域。
从我国化学纤维产量主要品种分布来看，涤纶是产量最高的化学纤维，产量占比超过80%。其次是锦纶，产量占比为6.59%。其他合成纤维的产量占比不高。再生纤维多个品种合计占化学纤维产量的比重为8.77%。
丙纶，即聚丙烯纤维的商品名，是用石油精炼的副产物丙烯为原料制得的合成纤维。丙纶具有环保、质轻、强度高、耐酸碱性好、保暖性好、不吸水、染色性差、耐热性差、耐老化性差等特点。
目前，丙纶应用于工业和民用等各领域。
根据日本化学纤维协会的统计，全球聚烯烃纤维（包括丙纶和乙纶，主要为丙纶）产量由年的.80万吨增长至年的.70万吨，平均年复合增长率为4.07%，实现了平稳增长。从全球聚烯烃纤维产量区域分布来看，年世界聚烯烃纤维产量排名前五的地区分别为西欧、中国大陆、美国、日本以及南美。
根据国家统计局和中国化学纤维工业协会的数据，年、年和年，中国丙纶产量分别为29.41万吨、34.78万吨和38.50万吨，保持了稳定增长。随着我国丙纶研发能力和生产技术水平的提高，近几年丙纶的进口量在保持稳定的同时，出口量不断增多。根据中国化学纤维工业协会及化纤蓝皮书的数据，从年至年，所有丙纶产品出口量增长迅速，从30,.30吨逐年提升至57,.00吨。
公司所属的行业直接上游为聚丙烯制造业，下游分工业和民用两大领域，主要为工业滤布、工程土工布等工业领域以及箱包织带、水管布套、窗帘毛条、服装等民用领域。
一、国内聚丙烯纤维龙头
蒙泰高新成立于年通过承接粤海化纤、中海化纤的业务，延续其在聚丙烯纤维领域的工艺技术和丰富经验，业务规模迅速发展壮大；年公司在原有生产常规网络丝基础上，开始生产倍捻丝，并开始研发用于服装的细旦丙纶长丝生产技术；年公司相继开发了高强高断裂伸长、夜光、阻燃、抗静电、抗紫外、抗老化等差别化丙纶纤维；年公司实现了高强低收缩、细旦、超细旦、中空、远红外、异形等差别化丙纶纤维的量产；年公司研发的细旦丙纶长丝实现量产，被应用于服装用料；中空、远红外等差别化丙纶长丝，被应用于保暖内衣等产品。同时，具备抗菌、防霉、防臭等功能的丙纶长丝由于其质轻、导湿排汗效果佳的特点，被应用于袜子、训练服、运动服等产品，同时，公司还开发了水管布套、门窗毛条等领域的客户。
二、业务分析
-年，营业收入由2.83亿元增长至3.79亿元，复合增长率10.23%，19年同比增长11.14%，Q3实现营收同比增长1.22%至2.65亿元；归母净利润由0.42亿元增长至0.69亿元，复合增长率18.00%，19年同比增长16.95%，Q3实现归母净利润同比增长23.81%至0.55亿元；扣非归母净利润由0.41亿元增长至0.55亿元，复合增长率15.39%，19年同比增长14.55%，Q3实现扣非归母净利润同比增长32.54%至0.53亿元；经营活动现金流由0.11亿元增长至0.86亿元，复合增长率98.47%，19年同比增长.76%，Q3实现经营活动现金流同比下降44.66%至0.15亿元。
分产品来看，年差别化丙纶长丝实现营收2.14亿元，占比56.58%；常规丙纶长丝实现营收1.64亿元，占比43.42%。
年前五大客户实现营收1.09亿元，占比28.84%，其中第一大客户实现营收.90万元，占比13.47%。
三、核心指标
-年，毛利率由24.68%提高至28.21%；期间费用率由4.02%上涨至4.96%，其中销售费用率维持2%以上，管理费用率由1.27%上涨至2.09%，财务费用率维持低位波动；利润率由14.66%提高至18.16%，加权ROE由82.2%下降至30.73%。
四、杜邦分析
净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数
由图和数据可知，利润率呈上升趋势，净资产收益率的下降主要是由于资产周转率和权益乘数的下降。
看点：
目前国内丙纶制造以中小型企业为主，行业集中度有待进一步提高。较小丙纶企业将面临被淘汰的局面，规模丙纶生产企业将获得进一步壮大机会，公司作为龙头企业将充分受益于市场集中度进一步提高。